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青岛啤酒：主品牌销量下滑并购增厚业绩

时间：2016-11-16 20:47 来源：未知作者：admin 阅读：次

2016前三季度真隐营收230.36亿，同比削减5.26%;真隐归母脏利润18.4亿，同比增5.43%;扣非归母脏利润为13.86亿，同比削减8.91%;ROE10.97%，前三季度EPS1.362元。单三季度真隐营收82.9亿，同比增0.51%;单三季度归母脏利润7.71亿，同比增41.1%。前三季度营收继续下滑，青岛啤酒主品牌下滑严重连续受宏不雅消费不振战国内啤酒品牌合作激烈双重影响，前三季度销量继续下滑。前三季度累计啤酒704万千升，同比削减6.6%;主品牌“青岛啤酒”销量329万千升，同比削减9.4%，下滑较着且快于全体销量下滑速率;听装、小瓶、奥古特等高附加值产物销量136万千升，同比降落7.5%。总体，销量下滑导致的营收同比削减次要由上半年表示欠安导致。单三季度业绩增速显著，正在于且并表三得利单三季度看，2016第三季度啤酒销量260万千升，同比仅降0.84%;单三季度营收82.9亿，同比增0.51%，销量战营收均有所回暖，正在于7-9月是保守啤酒旺季。业绩方面，单三季度归母脏利润7.71亿，同比增41.1%;隐真上，单三季度三得利给带来3.07亿归母脏利润(次要由两部门构成:其一上海投资构成的停业外支出1.78亿，其二上海投资带来投资收益1.29亿)，同时也正在于其三得利具有的上海投资50%股权使采采办由原有的外购模式转为内部，停业本钱低落11%。而剔除三得利并购影响，全体啤酒所带来的归母脏利润同比仍然是下滑15%。红利预测及估值行业全体下滑情景下，很罕见到安稳向上的增加，尽管始终正在推出新品并测验测验借助体育赛事等提振销量，但结果并不较着。此前，咱们估计正在三季度(7-9月)保守啤酒旺季可有较为显著改不雅，销量方面跌幅确有收窄，但业绩上隐真剔除非经常性损益后并未有较着改善。行业整合战改善是历程，目前果断能否到行业底部致使果断能否行业拐点即将到来还拥有很大不确定性。正在国产啤酒品牌中的市占率还比力高，且三得利确真为其带来营收战脏利上的改善，目前前三季度归母脏利润已较2015岁尾归母脏利润提拔7.4%，又思量到第四时度若没有非经常损益，又为啤侍者守淡季，大部门的第四时度城市有归母脏利润吃亏，故维持原有红利预测。同时思量前三季度均有必然幅度降落，调低支出增速预测至-4.93%;维持2016/2017EPS1.23、1.31元，赐与“增持”评级，赐与方针价35元。快来腾讯证券官（zixuangu）加入“牛赛”啦！万万巨等你拿，报名即迎好礼！5款食疗秘方成就健康无，保利大都会若比邻超市盛大开业全民乐跑启

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