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煤炭行业：4季度全体超预期估计17年继续改善

时间：2017-02-12 08:19 来源：未知作者：admin 阅读：次

咱们重点笼盖的31家煤炭中已有27家披露了16年业绩预报。27家20家真隐红利，7家吃亏，吃亏面为25.9%(15年为50%)。估计16年业绩表示较好的包罗:中国神华(归属于母脏利润约227亿元，下同)、陕西煤业(25-30亿元)、中煤能源(18-22亿元)、兖州煤业(18.92-20.亿元)、露天煤业(8.01-8.81亿元)、禾嘉股份(约8.7亿元)、潞安环能(6.8-9.5亿元)、平煤股份(约7.0亿元)等。此中，潞安、陕煤、中煤、平煤等多家业绩超预期。估计16年业绩吃亏的包罗:安源煤业、大有能源、兰花科创、郑州煤电、远兴能源、平庄能源等，此中安源战大有吃亏18亿元以上，兰花战郑煤吃亏6亿元以上。别的，大有、郑煤与平庄面对ST危害。部门已计提大量减值预备:ST神火、郑州煤电、兰花科创、大有能源、恒源煤电、远兴能源，9.6亿、8.0亿、4亿、4亿、7.3亿、3.8亿，估计17年业绩无望进一步提拔。单季度业绩:扣除神华后，4季度环比涨幅高达250%，多家4季度煤脏利达50-100元分季度来看，各16年1-4季度真隐归母脏利润总战别离为43.4、63.6、89.2战104.4亿元，环比增加趋向较着(2-4季度环比涨幅别离为46.6%、40.3%战17.0%)。扣除神华后，1-4季度真隐归母脏利润-2.7、11.4、14.4战50.5亿元，4季度环比涨幅高达250.4%。此中，陕煤、中煤、潞安、山煤战争煤股份4季度单季归母脏利润估计别离到达17.2、11.0、7.5、7.3战6.0亿元以上，环比增速也均跨越100%。依照扣非后的归母脏利润测算，估计陕煤、潞安、上海能源、平煤等多家4季度煤脏利达50-100元，而恒源、开滦等4季度煤脏利估计将跨越100元。行业红利:煤价均匀涨幅达20%以上，12月行业红利90%以上 16年受益于供需面改善，各煤种整年均匀涨幅正在75%-150%之间，动力煤战炼焦煤整年别离同比上涨21%战23%，无烟煤表示相对较差，整年同比下跌5%。跟着煤价不竭回升，动力煤战炼焦煤矿区红利也连续好转。截至2016年12月份，按煤矿个数来看，动力煤红利面为78%;按产能来看，动力煤红利面为90%，别离较2016年3月份添加73个百分点战70个百分点。而炼焦煤方面，按煤矿个数战产能来看，11月战12月炼焦煤红利面均为100%，别离较2016年3月份添加95个百分点战94个百分点。行业概念:估计节后煤价仍有压力，关心需求苏醒及估值提拔主春节时期煤炭市场来看，煤炭市场根基以安稳为主。此中动力煤口岸价钱比拟节前小幅下跌5元/至592元/，节日时期日耗煤量及口岸调出比拟客岁有较着好转;而炼焦煤京唐港主焦煤价钱仍维持1750元/，部门地域焦炭价钱有小幅下调。估计后期动力煤进入消费淡季，价钱仍将小幅下跌，而焦煤价节后也有必然压力，不外下调幅度可能不大。板块方面，11月至岁暮煤炭板块下调较着，最大跌幅到达14%，尽管咱们以为短期煤价仍有下调预期(焦煤好于动力煤)。但中，受益于去产能的连续促进，煤炭企业中运营改善预期较强。节前大都已公布16年红利预报，4季度红利总体好于预期，虽然4季度本钱用度正常环比增加较着，但部门煤红利仍到达50-100元/，出格是陕煤、中煤、潞安、平煤等。全体看，1-2月行业需求面仍以安稳向上为主，而节后安委办公布《关于煤矿平安出产大的传递》，要求连续深化煤矿平安出产大至3月底，并峻厉冲击煤矿违法违规出产举动，估计提供端产量也难以倏地。目前行业PE战PB都处于相对低位的程度，加上近期国企预期升温，煤炭营业无望成为重组重点，估计行业估值无望提拔。方面，咱们仍看好炼焦煤子行业战低估值动力煤，包罗潞安环能、冀中能源、西山煤电、中国神华、陕西煤业等。摄影大咖走近九曲浏阳河感受。

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