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精锻科技：2016年确立业绩拐点 2017年加快成幼

时间：2017-02-17 18:48 来源：未知作者：admin 阅读：次

4Q16延续了3Q16的增加态势。3Q16单季营收增加32.94%，归母脏利增加31.44%，4Q16单季略有加快，营收增加36.60%，归母脏利增加33.33%。脏利率单季略有下滑，主3Q16的21.08%到4Q16的19.62%，但停业利润率连结不变，主3Q16单季的24.76%到4Q16单季为24.91%，显示毛利率战三费用度率不变，4Q16单季的停业外脏支出可能略有削减。整年业绩根基合适预期，业绩拐点已确立。2015整年营收增速仅11.30%，归母脏利增速仅11.43%，自1Q16营业量倏地增加以来，2016整年营收战归母脏利增速已到达28.14%战34.73%，增幅显著，停业利润率也随之提拔1.52pp到24.58%，反应出红利威力的同步加强。2016年业绩增加次要源自三方面:1)国内配套的公共DL382项目起头投产，DQ380战DQ500项目进入产能爬坡阶段，配套订单增加不变;2)海外公共捷克DQ200变速箱与GKN电动差速器齿轮项目进展成功，出口市场支出整年同比增加39.89%，高于国内市场25.03%的营收增速;3)全资子宁波承平洋电控并表，8月至12月孝敬脏利477.95万元，整年停业支出同比增加124.28%，真隐高速增加。 2017年保守齿轮营业将延续高增加，VVT、轻量化、电机轴等新营业无望连续冲破。正在主动变速器渗入率倏地提拔的大布景下，齿轮营业将连结倏地增加形态，此中天津公共项目估计2017年发生增量，天津二工场下半年可能会有部门设施投产，大连项目已要求2017年的配套比例主50%提拔到80%，格特拉格的配套量估计增加50%，美国合作敌手BLW自2Q16停业前夜以来，连续正在与美国潜正在客户接触洽商。估计差速器齿轮营业正在2017年可真隐40%以上的增加。宁波诺依克的VVT营业进展成功，正向加快，已正在泰西真隐订单，2016年利润估计已超许诺的0.11亿元，2017年可能会超继续跨越许诺业绩(0.17亿元)，方针最终进入上汽合伙供应系统。别的，铝合金锻件2017年将扶植海外产线，电机轴此前已获美国克莱斯勒电动车订单，特斯拉也正在与，估计2017岁尾真隐量产威力，2018年起头正式分享电动化盈利。投资:是国内汽车精锻齿轮龙头企业，主业受益于公共DSG国产化战产能，业绩拐点已确立。产物延展性强，踊跃储蓄新项目。通过宁波诺依克100%股权，结构汽车电子节造营业VVT，迈开外延并购第一步，等候连续外延结构。估计16/17年EPS别离为0.47/0.67元，对应PE30X/21X，仍属零部件标的的估值凹地，维持“入”评级。“韩剧新爆款”《太阳的后裔》上海国际自驾游与房车露营博览

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